港股这两天正在进行大换血。大家不要光看着 A 股这两天红红火火，但是港股却是翻绿的，就对港股产生怀疑。港股这两天动作远远比 A 股要大。这两天有几个信号要给大家分享一下：第一个信号是 AH 的比值；第二个信号是联系汇率的情况；第三个情况就是银行体系总结余的情况，还有一些成交量的情况，给大家做一些综合分析，大家看一下港股到底是机会大还是风险大。

首先第一点，大家知道 AH 比值现在到什么地步了吗？我在年初的时候就跟大家说，香港这边大家要关注 AH 比，这个比值绝对会在政策影响下一点点缩小，而这些缩小的过程中就是大家的机会。大家可以去看看自己关注的这些股票，它们的 AH 比现在都变成什么程度了。周四到了 122.78，今天到了 122.48。这两个数值是什么意思？创下了从 2021 年到现在最低的 AH 比。也就是说，港股再说流动性不行，这个话已经说不过去了，它已经比 2021 年到现在任何时候的流动性都要强了。这是第一个点。

第二个点，大家看联系汇率。之前大家可能听过什么强方兑换、弱方兑换，可能也有点晕。刚开始五一的时候突然出了一个强方兑换，大家欢呼说强方兑换了，港股一旦强方兑换，马上就会迎来牛市。结果扎进去了大概 1300 亿港币之后，马上又到了弱方兑换。大家会很疑惑，为什么走得这么弱呢？后来大家慢慢感觉到了，外资是不是正在撤离？

在加入了这 1300 亿资金之后，如果你去看联系汇率的话，你会发现非常失望，一直在 7.85 上面。证明什么情况？证明外资不停在撤出港股，流动性偏好上并没有大量去买入港币或者港币计价的资产。但是如果你看更加底层的东西，去看银行体系总结余和 HIBOR 的情况，也就是银行之间的拆借利率，这两个数据已经显示：港币现在一方面流动性很充足，第二方面总结余还在迅速缩小。

它为什么会缩小？大家知道，美元如果流出了，就会把港币留在这个池子里，对吧？一兑换，美元出去了，港币留在这个池子里，这个池子只会越做越大。那它什么情况下会缩小呢？就是有其他货币进来，然后把港币换了出去，去炒股或者去干别的事情了。这个货币是什么？就是人民币。

这个货币池子到六七月份的时候在急剧缩小，到上个月的时候大概到了 640 亿这样一个规模。经过昨天还有前天的洗礼之后，直接给干到了 537 亿。昨天一天流入多少呢？350 多亿。350 多亿，按照去年一共南向资金流入 8000 多亿来算，它一天就流入了 350 多亿。所以现在这个流入速度是在加速的，而且加速的速度非常恐怖。

大家觉得，如果它加速了之后，差值还是有，而且今天港股是翻绿的，那么下一周 A 股的机会大，还是 H 股的机会更大呢？其实比较明显了。大家如果把这四天的成交量列一下，会发现 H 股的成交量一点也不低。我把恒生指数成交量大概列了一下，到昨天的时候是 3127 亿。好，这边对比的是深指，因为深指这两天更剧烈一点。你看深指之前是 1.1、1.26、1.33，到昨天甚至有一点缩量，1.28。但是对于 H 股来说，昨天基本上到了历史峰值，不算历史峰值吧，最高它基本上就是 3000 多亿这么一个成交额。所以基于现在这个比对，证明 H 股现在流动性也是在加强的。基于以上这几个点，我们更愿意去看好 H 股在一个价值洼地上日后的表现。

做一个总结。从 1 月 15 号开始，港股的流动性开始加强，港股这儿总结余开始不够用。然后到 5 月初的时候，香港大量注入资金，一共注入了 1300 亿。这个资金是远远大于它去走一个强方兑换、去保证市场流动性所需要的资金的，因为它要防止有更大的流动性需求。

但是这个流动性资金注入进来之后，有一段时间，外资在流出，内资的补给速度并没有跟得那么快，所以一直在一个弱方兑换的区间里边。但是随着人民币不断加速流入，像双方这种便利性政策相关的提出，流入速度开始加速，而且加速就是在上周的周四、周五出现了明显的情况。

这个变化带来什么后果呢？第一个就是内资流入大于外资的流出速度，这样就带来一个结果：之前大家对于香港市场，我们认为是波动比较大、稳定性比较差的，但是现在内资和外资的比例完全不一样了，所以它现在的波动频率、波动幅度按理来说不完全由外资主导了。所以在整个波动幅度上来说，会向 A 股去看齐。

第二个，在流动性上，大家看 AH 比值，未来有没有更低呢？目前并没有任何转头的迹象。大家去看 AH 比值，就是直接一直往下走。到现在为止，会不会走到 100，就是两边这些平齐，我们都不敢说。因为毕竟双方流动性政策，尤其是深圳跟香港两地的流动性政策，现在是非常便利的，拭目以待。

第三个，在内资和外资进行换血之后，双方这种成分的变化引起了市场风格偏好的变化。之前我们认为港股是更愿意去看确定性，而 A 股是更愿意看故事性的。但是如果说现在内资也主导了港股的一部分，那么未来 H 股风险偏好变得更激进一点，它也会非常讲求故事性了。

最后就是 AH 比值，再给大家强调一遍。因为这个事从年初就给大家去喊，现在你再去看看 AH 里边，其实还是有一点机会的。虽然大肉已经吃了一半了，最早我跟大家说的银行，还有矿产，后来跟大家说相对低位的保险、券商，大家也可以考虑。现在好像产生这种差额的标的越来越少，但是我相信还是有的，大家可以一目了然地在 AH 比那个列表里边看见。对于一些相对比较稳定的、在主线上的资产，大家还是可以格外留意一下，因为现在这个趋势性还是非常明显。

那大家说，周一或者说下周怎么走呢？到底是 H 股去追 A 股，还是 A 股往下下探，去跟着 H 股一块跌呢？这个其实我说不好。我周四就想给大家说一期视频，认为周五这个风险还是比较高的，但是后来想了想，其实这种纯市场行为真的是很难去判断。所以我说别给大家出视频误导大家了，果不其然，要不然又要被黑了。所以纯市场性的行为，我个人真的没有那个判断力，尤其是头几天就给大家判断，很难。但是对于一些政策性的导向以及大的趋势方面，还是希望有一些东西跟大家去分享，开拓一下大家思路。

今天这一期视频就这样，大家早点休息，拜拜。
